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www.bob.com化工行业科创投资手册系列:科创板新质

发布时间:2021/10/19 点击量:

  兴欣新材:海内抢先的哌嗪及衍生物消费企业兴欣新材主营哌嗪系列、酰胺系列、氢钠等产物,并以哌嗪为中间成立了轮回经济财产链,产物品种达 20余种。公司产物可用于电子化学品、环保新质料、聚氨酯质料、医药中心体等,下旅客户包罗阿克苏、壳牌、东进、等天下出名厂家。公司是海内哌嗪系列种类最齐备、消费范围最大的企业之一,同时具有较强的手艺劣势,按照 Wind 分歧预期,可比公司2019-2021年均匀 P/E 别离为 19倍、15倍、12倍。

  公司办理层具有丰硕的行业经历公司前身为中港合伙企业,2016年由办理团队收买原实控人股分,今朝叶汀间接及经由过程璟丰投资直接持有公司股分 3839.04万股,占比总股本58.17%,为公司控股股东及实践掌握人。公司办理团队关于行业有较为丰硕的经历,次要研发职员大部门出自天津大学、浙江大学等出名院校化工业余,此中部门职员还曾在安诺芳胺等海内大型化工企业任职,关于危化品消费流程较为熟习。

  募投名目无望连续扩大公司产物线亿元,根据轻重缓急投入“年产 14000吨环保类溶剂产物及 5250吨聚氨酯发泡剂名目”、“研发大楼建立名目”并弥补活动资金。募投名目建立地点位于浙江省杭州湾上虞经济手艺开辟区,建立期 35个月,拟建立的哌嗪类产物可用于电子化学品或环保行业,聚氨酯发泡剂可以使用于硬泡、软泡、弹性体,契合国度相干优先开展高新手艺财产的政策指引,可以满意下流新使用范畴的差同化利用需乞降混淆复配利用趋向。哌嗪及其衍生物使用范畴普遍据《哌嗪的消费工艺与市场综述》,2014年环球哌嗪需要约为 4万吨,根据以后无水哌嗪 2.0-3.0万元/吨的

  预算,哌嗪的环球市场容量约为 8-12亿元,此中海内市场 2-3亿元(未思索衍生物)。若根据公司哌嗪与衍生物贩卖比例大略预算,海内哌嗪及衍生物市场空间约为 10亿元,此中医药中心体约占无水哌嗪需要的 70%-80%,对应喹诺酮类、格列卫等多个重磅产物;液晶面板需要连续增加且国产化率提拔,利好哌嗪类光刻胶配套试剂需要;脱硫脱碳、聚氨酯发泡等范畴使用远景优良,亦无望拉动哌嗪需要。外洋企业占有本钱劣势,公司具有较强行业合作力外洋厂家的哌嗪消费工艺多为乙撑胺(乙二胺聚合体)安装联产,本钱劣势较着,但因为哌嗪营业营收利润占比不高,部门企业将其作为质料外售。

  海内无水哌嗪及其次要衍生物的产量已居天下前线,化工手册产物格量也到达了入口产物划一程度。与偕行业公司比拟,公司完成了联产以及持续化消费工艺,且产物线齐备,拥有较强的行业合作力。

  可比公司估值状况咱们对行业的估值倡议为:1)存眷医药中心体、液晶面板等哌嗪类产物对应下业的开展状况,特别是格列卫、喹诺酮类等重点药品的市场空间变革;2)存眷行业最新手艺的开展、各次要厂家的品类扩大进度以及行业内次要企业的毛

  变革状况;3)估值的中心是将来现金流的折现,显性尺度是净利润增速,倡议接纳 PE 估值法。A 股可比公司为中欣氟材、联化科技、美思德,按照 Wind 分歧预期,2019-2021年均匀 P/E 别离为 19倍、15倍、12倍。危害提醒:中心手艺危害,质料价钱大幅颠簸危害,下流需要不迭预期危害。