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华安证券:保持川发龙蟒(002312SZ)“买入”评级

发布时间:2021/11/05 点击量:

  10月30日,公司公布2021年第三季度陈述,期内完成停业支出47.39亿元,同比增加25.72%,归母净利润8.94亿元,同比增加42.26%;扣非归母净利润4.74亿元,同比增加154.65%;第三季度公司完成停业支出16.86亿元,同比增加27.87%,归母净利润2.05亿元,同比降落61.75%。

  公司前三季度功绩完成大幅增加,扣非归母净利润到达4.74亿元,同比增加154.65%,根本每一股收益0.56元,同比增加19.15%。三季度公司归母净利润2.05亿元,扣非归母净利润1.69亿,环比下滑9.97%。公司前三季度功绩大幅改进次要系主停业务磷化工产物景心胸连续上行。

  据数据,1)产业级磷酸一铵最新报价5400元/吨,年头以来上涨47.95%,从2020Q4到2021Q3的季度均价顺次为3659元/吨、3904元/吨、4163元/吨、5451/元吨。

  2)肥料级磷酸一铵最新报价为2450元/吨,年头以来上涨19.51%,环比上季度上涨166元/吨,价钱上涨幅度为7.33%。

  3)饲料级磷酸氢钙最新报价3550元/吨,年头以来上涨121.21%,比客岁同期上涨129.03%,从2020Q4到2021Q3季度均价顺次为1701元/吨、1716元/吨、2085元/吨、2804元/吨。磷酸氢钙次要用于生猪饲料增加剂,前三季度市场实践消耗量占2020年整年65%,受益于价钱剧增,带来红利增加。

  4)复合肥最新市场均价为3245元/吨,年头以来上涨44.15%,2021Q3均价3165元/吨,比客岁同期增加48.59%,环比增加29.7%,估计将来新型肥料将连结10%以上的年复合增加率,公司自立研制的黄腐酸功用性复合肥需要无望迎来倏地增加。

  据公司10月29日最新通告,公司收买天瑞矿业100%股权正有序促进,今朝已实现后期失职查询拜访、审计、评价等相干事情,正在实行外部考核法式,并进一步完美相干文件。天瑞矿业占据资本储量9597.50万吨,保有资本储量8918.10万吨,消费范围为250万吨/年,配套200万吨/年的选矿安装,是今朝四川省马边地域最大的磷原矿、磷精矿消费企业。

  今朝公司襄阳基地保康白竹磷矿年产100万吨磷矿矿山建立验收终了,安装连续投入经营,本年白竹磷矿产量将大幅进步,估计2023年达产;红星磷矿每一一年仍可开采出约15万吨的磷矿石。天瑞矿业收买实现后公司将具有年产365万吨的磷矿消费才能,届时绵竹基地磷矿自给率将明显提拔,将补齐公司原质料短板,大幅提拔磷矿石选采才能,低落质料运输本钱,持久不变供给计谋性磷矿资本,指导公司磷化工长效开展。

  公司实施“肥盐分离,梯级开辟”的运营形式,次要操纵磷资本消费精密磷酸盐,同时操纵产业级磷酸盐副产物消费各类公用复合肥,经由过程资本的综合操纵完成了磷酸盐与复合肥效益最大化。襄阳基田主基地拥有行业难以复制的“硫磷钛轮回经济”劣势,同时跟着襄阳基地自有的白竹磷矿逐步达产,财产链配套日益完美,该基地红利才能无望进一步加强,有益于持续稳固磷肥、磷酸盐行业抢先职位。

  公司是海内最大的产业级磷酸一铵消费企业,总产能40万吨/年。2020年总产量36.48万吨,占全行业产量17.37%,产业级磷酸一铵供给偏紧,价钱连续上行,龙头企业范围劣势明显。

  1)需要端:产业级磷酸一铵次要用于高端水溶肥、磷系灭火剂以及磷酸铁锂先驱体质料。2020年公司产业级磷酸一铵毛利率为32.91%,利润奉献占比到达42.46%。跟着农业用水溶肥患上以大面积推行,磷系灭火剂占比不竭提拔,产业级磷酸一铵传统市场需要稳步提拔;作为磷酸铁锂先驱体的主要质料,磷酸铁锂装机量连续爬升,动员产业级磷酸一铵需要迎来较快增加,估计产业级磷酸一铵景心胸将连续上行。今朝,公司产业级磷酸一铵已向湖北万润在内的多家磷酸铁锂行业头部企业贩卖。

  2)供应端:跟着海内环保整治不竭促进,在云贵地域能耗双控政策影响下,黄磷限产招致价钱暴跌,热法磷酸产能降落,产业级磷酸一铵产能增加迟缓,受政策趋严、手艺壁垒、磷矿资本不敷三重身分影响,产业级磷酸一铵短时间新减产能无限,行业集合度估计将进一步提拔。估计到2025年,海内产业级磷酸一铵存在缺口63万吨,产业级磷酸一铵无望持续保持较高景心胸。

  公司位于西南地域,锂矿资本丰硕,电力本钱较低,公司无望倏地切入新能源正极质料磷酸铁锂范畴。西南地域丰硕的资本及完好的财产链将有助于公司深耕西南地域,加快切入正极质料赛道。公司客岁产业级磷酸一铵已向磷酸铁锂中心企业湖北万润供货。公司倏地切入磷酸铁及磷酸铁锂范畴,无望在夯实主业的根底上财产链进一步向下流延长,向磷酸铁及磷酸铁锂高景气赛道迈进。

  危害提醒:原质料及次要产物价钱颠簸惹起的各项危害;宁静消费危害;情况庇护危害;名目投产进度不迭预期;资产收买进度不迭预期。